(资料图片)

投资要点：

A 股冲高回落，进入阶段调整期：截至4 月24 日收盘，上证综指收报3,275.41 点，较3 月末微幅上涨0.08%。分结构看，A股主要股指除科创50 上涨1.37%外，其余A 股主要股指基本下跌，创业板指、中证500 和沪深300 跌幅居前。当前宏观流动性维持平稳，随着经济加速复苏，企业盈利修复可期。A 股调整后估值性价比或更为突出。

央行MLF 投放延续“量增价稳”思路：跨季后市场资金利率快速回落，其后再度震荡走高，主要是信贷投放规模维持高位。央行MLF 投放延续“量增价稳”思路，维护流动性合理充裕目标并未改变。预计后续央行仍将对经济恢复的薄弱环节提供更为精准的支持。

市场交投热度不减但流动性承压，板块间表现分化：本月限售股解禁金额小幅上升，新成立偏股型基金份额大幅下滑，叠加北向资金由流入转为流出，总体看本月A 股市场流动性压力有所抬升。截至4 月24 日，本月交投热度不减，全部A 股主要指数平均换手率均上涨，其中科创50 和创业板指回升幅度较大。月初在高频指标走势向好、部分板块业绩预喜的带动下，市场信心增强，风险偏好提振，带动成长板块及热门概念连续上涨。月中以来市场交投持续火热，但对后市走势出现分歧，板块间表现分化，高景气赛道资金部分止盈，市场情绪受扰动。

预计在经济有力修复的支撑下，随着企业盈利情况的改善，二季度市场情绪总体呈现震荡向好的势头。

大势研判及行业配置建议：总体看，当前A 股处于阶段调整期，上行动能积蓄中。基准假设下，二季度国内经济加速修复，企业盈利信心增强。基本面数据可关注一季报情况。市场流动性无忧，外资流入趋稳，在交投热度回暖下，情绪震荡改善可期。

随着部分行业估值回调，配置性价比再度回升，资金或从集中追逐高景气赛道逐步向外扩散。可重点关注业绩改善幅度大的板块。行业配置方面，建议关注：1）“中特估”主线叠加国企改革深化，经营稳健、分红率高的质优央国企有望继续得到青睐；2）成长风格中需要精选具备业绩支撑的板块。

风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。